專訪九州證券全球首席經濟學家鄧海清： 房地產投資不會大幅下滑 明年經濟增速或在6.7%以上

??對于2017年經濟形勢，判斷有分歧。不少分析認為中國潛在經濟增速已經下降，2016年依靠較大力度穩(wěn)增長政策得以維持在6.7%的增速，2017年經濟仍將慣性下滑。

??也有相對樂觀的判斷，九州證券全球首席經濟學家鄧海清就是其中一位。近日，鄧海清接受21世紀經濟報道記者專訪時表示，城鎮(zhèn)化和消費是推動中國經濟穩(wěn)定的核心力量，2017年經濟增速在6.7%以上，經濟增速不會繼續(xù)下滑。來年原油價格有望走高，通脹壓力值得擔憂。當前政府對地產調控的堅定態(tài)度，明年一二線城市較大可能會增加供地，進而使得房地產投資趨于穩(wěn)定。

??明年經濟增速不會下滑

??《21世紀》：如何看待今年中國經濟增速企穩(wěn)，今年年初大家普遍預計經濟會下滑，2016年經濟企穩(wěn)的主要原因是什么？是經濟內生動力增強嗎？

??鄧海清：今年經濟增速能夠企穩(wěn)，內生增長動力和穩(wěn)增長政策均有作用。

??主要的原因有幾個方面：第一，消費仍然是支撐經濟的重要力量，從支出法GDP看，消費對經濟增長的貢獻持續(xù)提高；第二，去庫存末期，庫存低谷下工業(yè)非理性去庫存對經濟拖累下降；第三，房地產庫存去化，地產、汽車銷量提升帶動投資回升，最終拉動經濟增長；第四，供給側改革帶來工業(yè)品價格企穩(wěn)，穩(wěn)定企業(yè)信心。

??總體而言，“城鎮(zhèn)化+消費”仍然是推動經濟穩(wěn)定的核心力量，供給側改革對經濟增長的穩(wěn)定也有重要意義。

??《21世紀》：中央經濟工作會議提到經濟要保持在合理區(qū)間，說穩(wěn)是大局，又說供給側結構性改革是主線，如何看待穩(wěn)增長與結構性改革的關系？

??鄧海清：從中央經濟工作會議明顯可以看到，中央的政策基調仍是“穩(wěn)中求進”，穩(wěn)定是供給側改革推進的最重要前提，經濟穩(wěn)定增長是結構性改革工作開展的總體前提和目標。

??從經濟增長角度看，中國的居民收入增速仍然較快、居民收入水平剛剛達到中等偏上水平，需求側仍有巨大**，但目前供給側較為落后，難以滿足消費升級的需求，導致經濟因為結構性問題出現整體增速下滑。結構性改革有助于市場實現較快出清，淘汰落后產能，較快建立符合需求側需要的產能供應體系，有利于經濟在較高水平上的穩(wěn)定增長。

??《21世紀》：明年經濟增長合理區(qū)間大致是多少，經濟增速是否會繼續(xù)下滑？明年從需求端來看，有什么變化？房地產、汽車等重要領域的投資或消費，是否會有明顯變化？

??鄧海清：明年經濟增長的合理區(qū)間應當在6.7%以上，經濟增速不會繼續(xù)下滑。

??從需求端來講，明年的出口可能是最大的亮點。人民幣近兩年出現較大貶值，有助于提升中國商品在全球的競爭力。而2016年四季度開始，發(fā)達國家經濟呈現出明顯的改善勢頭，發(fā)達國家的經濟好轉對出口的提振**不可低估。

??從地產和汽車角度來看，中國的大城市化才剛剛拉開帷幕，消費即使暫時性有所下滑，但在土地投資增長的帶動下，投資將仍維持在一定的水平。消費升級階段，我國汽車消費也有望繼續(xù)維持較高增速。

??《21世紀》：11月份，PPI超預期同比增長3.3%，通脹預期有所抬頭。來年CPI、PPI走勢如何，通脹是否值得擔憂？宏觀政策方面，尤其是貨幣政策方面，該如何把握？

??鄧海清：來年CPI、PPI增速仍將維持在較高水平。

??近幾個月以來，PPI迅速轉正，并在3個月內反超CPI，上升到3.3%的超高增速。由于目前原油出產國開始限產，原油價格持續(xù)走高，工業(yè)品價格的上行對CPI的傳導必然會出現。疊加2017年農業(yè)供給側改革開始成為中央政策重點，通脹壓力仍然值得擔憂。

??在貨幣政策方面，我國貨幣政策對于通脹的敏感度超高，通脹上行的擔憂會抑制貨幣放松，貨幣政策將更加偏于中性。

??房地產投資不會大幅下滑

??《21世紀》：中央經濟工作會議重點提到的建立健康的房地產市場，提到要建立長效機制，明年房地產市場會有什么變化？

??鄧海清：從本次會議看，關于房地產的調控政策是一大亮點。房地產調控起起落落十幾年，都沒有抓到中國房地產問題的關鍵，而此次中央經濟工作會議說到了點子上，中國房地產問題有望得到根本解決。

??中國房地產問題本質上是“資源過度集中于一二線城市導致購買力向一二線城市集中”（決定需求）與“限制人口流入、嚴格限制土地供給政策”（決定供給）之間的矛盾，此次中央工作會議首次提出“特大城市要加快疏散部分城市功能”（解決需求）、“房價上漲壓力大的城市要合理增加土地供應”（解決供給），抓住了房地產問題的關鍵。

??對于地產投資，中國房地產投資不會大幅下滑。中國城鎮(zhèn)化還有10-15年的時間，這是中國房地產投資不會長期下滑的根本原因。在城鎮(zhèn)化階段，居民就是應當向大城市集中，這是各國的共同經驗，是無法阻擋的社會發(fā)展規(guī)律，在這一階段，房地產對國民經濟的作用就是不能忽視。不能超越中國現實，去盲目追求完全脫離房地產的所謂“健康經濟發(fā)展”，還好政府并沒有陷入這一誤區(qū)。

??《21世紀》：2016年房地產對經濟增長貢獻明顯。明年若經濟增速下行壓力加大，政府是否會通過房地產來穩(wěn)增長，房地產調控政策是否會轉向？

??鄧海清：2016年，房地產量價快速增長，對經濟增長的貢獻度大幅提升。但需要注意的是，2016年房價增速甚至超過了過去五年的總和水平，漲幅過快，持續(xù)如此過快漲幅有可能會導致泡沫破滅的風險。

??正因為此，政府堅定對地產的調控態(tài)度，明年重新轉向大幅刺激地產政策的可能性很小。但另一方面，增加一二線城市土地供給、增加一二線城市房地產投資和供給是大概率事件，最終結果是房地產投資和價格都保持相對平穩(wěn)