來(lái)源：中國(guó)新聞網(wǎng)

　　廣發(fā)證券20日發(fā)布報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2014年中國(guó)GDP增速將小幅下降至7.5%左右，同比增速呈現(xiàn)前高后低格局，全年CPI同比增長(zhǎng)約3.1%。

　　報(bào)告分析，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議繼續(xù)維持“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，同時(shí)將改革創(chuàng)新作為實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的重要手段?；诜€(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，以及穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革的關(guān)系，預(yù)計(jì)2014年GDP增速仍將維持在7.5%左右的水平?；诨鶖?shù)效應(yīng)，同比增速呈現(xiàn)前高后低格局，四個(gè)季度的增速大致為7.6%、7.6%、7.4%、7.5%。

　　報(bào)告指出，流動(dòng)性或在相當(dāng)時(shí)間內(nèi)影響經(jīng)濟(jì)增速。QE減碼、同業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)以及債券整改是國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張的主要原因。其中，銀行間市場(chǎng)資金的高杠桿決定流動(dòng)性易緊難松。銀行資金杠桿下降的前提是同業(yè)業(yè)務(wù)收縮，但同業(yè)監(jiān)管面臨困難不小，預(yù)計(jì)應(yīng)當(dāng)是緩慢推進(jìn)的過程，因此資金易緊難松局面難以很快改觀。

　　報(bào)告認(rèn)為，明年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受壓，但風(fēng)險(xiǎn)可控。資金成本上行通過擠出有效投資和繃緊資金鏈兩個(gè)角度壓制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。強(qiáng)周期行業(yè)，如有色、鋼鐵、航運(yùn)等承受的壓力最大，資金成本上行反而能夠在一定程度上促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　報(bào)告分析，防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不是為了擠破風(fēng)險(xiǎn)，政府將逐步從投資領(lǐng)域撤出并轉(zhuǎn)向公共服務(wù)領(lǐng)域。政府投資減碼將緩解目前已很嚴(yán)重的“擠出效應(yīng)”，而公共服務(wù)投入有助于消費(fèi)擴(kuò)張和結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　報(bào)告認(rèn)為，流動(dòng)性格局可能的轉(zhuǎn)機(jī)在于上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)和同業(yè)存單發(fā)展。投資和貿(mào)易便利化將引致資金通過自貿(mào)區(qū)流入國(guó)內(nèi)。而境內(nèi)外資金市場(chǎng)通過自貿(mào)區(qū)逐步實(shí)現(xiàn)互通，將在一定程度上推升境外人民幣資產(chǎn)收益。隨著金融改革政策的落實(shí)，自貿(mào)區(qū)導(dǎo)入外部資金的效應(yīng)將逐步體現(xiàn)。

　　另一方面，同業(yè)存單作為同業(yè)存款的自然替代品，其兩大特性有助于盤活銀行間資金。其一，同業(yè)存單的發(fā)行權(quán)在總行；其二，同業(yè)存單具有可交易可轉(zhuǎn)讓特性。目前同業(yè)存單的吸引力明顯不足，因此短期還無(wú)法對(duì)市場(chǎng)造成明顯影響，但中期效果可期。(財(cái)經(jīng)專線)