吳曉求和任志強(qiáng)的“對賭”，把投資者對股票市場和房地產(chǎn)市場的分歧擺在了公眾面前。從目前的情況來看，雖然機(jī)構(gòu)對于這兩個(gè)市場都持相對謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，但樓市似乎有比股票更樂觀的理由。sf

吳曉求對賭任志強(qiáng)股市VS樓市sf

在前不久的一次經(jīng)濟(jì)研討論壇上，中國人民大學(xué)金融與證券研究所所長吳曉求與華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長任志強(qiáng)提出“對賭”約定，打賭當(dāng)前投資股票的收益在5年后一定會大于買房的收益。吳曉求認(rèn)為，當(dāng)前股市確實(shí)已經(jīng)擁有投資價(jià)值。對此，華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長任志強(qiáng)并不認(rèn)同。一時(shí)間，這個(gè)“對賭”成為了網(wǎng)上討論的熱點(diǎn)。sf

雖然對未來5年內(nèi)房地產(chǎn)市場和股票市場的觀點(diǎn)不一，但對于今年下半來說，到底是買股票還是買房子，卻是擺在投資者面前的一個(gè)迫切問題。從目前的情況來看，市場上主要有兩派觀點(diǎn)。一派觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著宏觀政策的放松，盡管政府對于房地產(chǎn)調(diào)控不動搖，但房價(jià)已經(jīng)不太可能繼續(xù)下行，房價(jià)的反彈在未來一段時(shí)間內(nèi)已經(jīng)是大概率事件，因此此時(shí)進(jìn)入樓市是一個(gè)比較合適的時(shí)機(jī)。另一派則認(rèn)為，在調(diào)控政策下，房地產(chǎn)市場仍然存在一些變數(shù)，但在A股的股票市場上，目前的估值明顯處在底部，未來隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的探底回升，股票市場的上漲將是大概率事件，此時(shí)入市，可以抄底。sf

經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠認(rèn)為，現(xiàn)在的房地產(chǎn)還是在一個(gè)非理性的軌道上行走，房價(jià)還有合理回歸的空間。他認(rèn)為，央行連續(xù)兩次降息，意在穩(wěn)增長促增長，客觀上也可能使樓市回暖加速，但是千萬不要誤解為降息是一個(gè)旨在“挽救”房地產(chǎn)市場的政策轉(zhuǎn)向。sf

上海易居房地產(chǎn)研究院副院長楊紅旭說，6月份，北上廣深4個(gè)一線城市新建商品住宅面積為373萬平方米，環(huán)比上個(gè)月上漲8%，同比去年6月增長34%。楊紅旭認(rèn)為，住宅成交量是行業(yè)先行指標(biāo)。之前，全國房價(jià)整體上保持下跌，但近期也出現(xiàn)了止跌跡象，突出表現(xiàn)在近日中指研究院公布數(shù)據(jù)———6月份全國100個(gè)城市新建商品住宅成交均價(jià)結(jié)束了9個(gè)月的下跌，環(huán)比上個(gè)月微漲0.05%。漲幅雖小，卻具有強(qiáng)烈信號意義。如果政策面繼續(xù)保持平穩(wěn)，則未來幾個(gè)月，房價(jià)極有可能步入上漲通道，雖然漲幅絕不可能重演2009年的火爆。sf

銀率網(wǎng)最新發(fā)布的一份研究報(bào)告則認(rèn)為，隨著寬松式貨幣政策在更明確的實(shí)施，下半年的信貸量將進(jìn)一步走高。在當(dāng)前民營經(jīng)濟(jì)地位還沒有得到改善，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的環(huán)境沒有好轉(zhuǎn)的情況下，大量的資金流向必然是樓市。這從目前日益回暖的樓市成交和地王再現(xiàn)就可以看出來。有了巨額資金的支持，從去年開始，錢緊的開發(fā)商不再會有以價(jià)換量的沖動，漲價(jià)將成為下半年樓市的主旋律。sf

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：下半年均不具備大漲基礎(chǔ)sf

下半年到底是買房子還是買股票？這個(gè)問題的核心在于，排除了剛性的住房需求之后，房價(jià)和股價(jià)，今年下半年到底哪個(gè)會漲，又有哪個(gè)會上漲的比較快？值得注意的是，無論是樓市還是股市，從目前機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)來看，多數(shù)均認(rèn)為今年下半年并不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。sf

在房地產(chǎn)市場上，高華證券表示，年初至今，中國大城市的房地產(chǎn)交易量在購房承受能力改善、購房意愿增強(qiáng)以及地方政府的支持政策等因素下從底部強(qiáng)勁復(fù)蘇。預(yù)計(jì)下半年交易量仍有望進(jìn)一步比上半年增長10-20%。高華證券預(yù)計(jì)，交易量強(qiáng)勁復(fù)蘇的前景將推動房價(jià)從當(dāng)前的谷底水平緩慢回升。sf

但高華證券強(qiáng)調(diào)，三點(diǎn)原因?qū)Q定開發(fā)商的定價(jià)能力不太可能在未來幾個(gè)季度大幅回升。首先，剛需是交易量復(fù)蘇的關(guān)鍵推動因素，它對承受能力的敏感性較高；其次，開發(fā)商需要再用一兩個(gè)季度來將資產(chǎn)負(fù)債狀況恢復(fù)至良性水平，這可部分歸因于融資成本依然高企以及現(xiàn)金回收周期較過去幾年有所延長；最后，新盤上市數(shù)量可能會在下半年增幅較大，因?yàn)樵诮üこ淘诒据喼芷谝?guī)模十分龐大，更不用提說業(yè)已發(fā)售但尚未售出的樓盤數(shù)量仍處歷史高位。sf

中投證券也認(rèn)為，目前政府主要的調(diào)控思路是促使經(jīng)濟(jì)回歸自主增長，房地產(chǎn)行業(yè)回歸平穩(wěn)增長成為當(dāng)期經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的重要力量。從目前政策信號看，調(diào)控的最后底線為“維持限購政策”、“決不讓房價(jià)反彈”、“抑制房地產(chǎn)投機(jī)投資性需求作為一項(xiàng)長期政策”；而預(yù)計(jì)目前基本的容忍度已經(jīng)從“價(jià)跌量增”放寬至“價(jià)穩(wěn)量增”。sf

“對于七八月份成交量基本可以判斷淡季不淡，對于房價(jià)，反彈則不可避免。”中投證券表示，在三季度這種反彈應(yīng)在可控范圍，而四季度房價(jià)上行壓力會更大，因?yàn)槎径纫呀?jīng)進(jìn)入去庫存階段，3月份新開工已經(jīng)負(fù)增長，而銷售面積開始則同比大幅上升，今年四季度會進(jìn)入求大于供的階段。sf

而在股票市場未來的走勢判斷上，機(jī)構(gòu)也普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。太平洋證券認(rèn)為，下半年對A股市場既不樂觀，也不悲觀。在當(dāng)前的政策條件之下，需靜觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利的自然觸底、緩慢復(fù)蘇。這個(gè)過程，是在迎來牛市之前無法逾越的。太平洋證券認(rèn)為，下半年政策將繼續(xù)托底，但企業(yè)盈利還處于負(fù)增長過程中；經(jīng)濟(jì)和業(yè)績很難對市場形成正面貢獻(xiàn)，但也不會失速；在海外經(jīng)濟(jì)疲軟和國內(nèi)內(nèi)生性增長乏力的背景下，市場很難直接步入業(yè)績驅(qū)動的行情中，下半年區(qū)間震蕩的概率更大。sf

中金公司則認(rèn)為，下半年A股將呈現(xiàn)“倒V型”走勢。7、8月份隨著政策放松節(jié)奏和力度有所加大以及市場資金面的顯著改善，市場將出現(xiàn)一波反彈行情。在確認(rèn)二季度經(jīng)濟(jì)增速已回落過程中，“穩(wěn)增長”政策出臺力度將加大。這些因素將為反彈創(chuàng)造較好氛圍，市場高點(diǎn)可能達(dá)到2500點(diǎn)到2600點(diǎn)。sf

藍(lán)籌難擔(dān)大任 地產(chǎn)股被看好sf

W IN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至7月12日收盤，按照整體法計(jì)算，全部A股的平均市盈率僅為13.35倍，市凈率則僅為1.84倍，對應(yīng)的歷史大底998點(diǎn)時(shí)市盈率19.45倍，市凈率1.65倍；滬深300的平均市盈率僅為10.51倍，市凈率僅為1.66倍，均低于A股歷史上998點(diǎn)大底時(shí)市盈率為13.83倍和市凈率1.73倍。sf

在A股市場整體處于估值底部的情況下，中國證監(jiān)會主席郭樹清數(shù)曾數(shù)次力挺藍(lán)籌股，他表示，藍(lán)籌股正顯示出罕見的投資價(jià)值，對藍(lán)籌股絕對有信心。中國證監(jiān)會投資者保護(hù)局也表示，倡導(dǎo)關(guān)注藍(lán)籌股本質(zhì)上是倡導(dǎo)理性投資、價(jià)值投資的理念?？儾罟刹淮_定性更強(qiáng)，只有經(jīng)驗(yàn)較豐富的投資者才適合風(fēng)險(xiǎn)較大的投資選擇。然而，盡管監(jiān)管層再三喊話，A股卻不為所動。截至7月12日收盤，上證綜指收報(bào)于2185.49點(diǎn)，今年以來累計(jì)下跌了0.63%，而同期的美股三大指數(shù)，歐洲三大指數(shù)以及日經(jīng)等主要亞洲指數(shù)今年以來多數(shù)則實(shí)現(xiàn)了上漲。sf

WIN D統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年6月份以來，滬指不斷破位下行，累計(jì)跌幅已經(jīng)達(dá)到了7.87%。在6月份以來的29個(gè)交易日當(dāng)中，有25個(gè)交易日呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)，累計(jì)凈流出達(dá)到了1112 .8億元。而在最近一周(6月30日-7月6日)的產(chǎn)業(yè)資本動向中，方正證券研究顯示，產(chǎn)業(yè)資本的流出力度較5月有所改善，但情況仍不樂觀，基本面的拐點(diǎn)在產(chǎn)業(yè)資本的層面沒有得到認(rèn)可。sf

值得注意的是，雖然對下半年的股票市場整體持謹(jǐn)慎態(tài)度，但無論是券商還是基金，在其發(fā)布的中期策略報(bào)告當(dāng)中，對下半年房地產(chǎn)股票表示出興趣的均不在少數(shù)。中金公司表示，最為看好房地產(chǎn)和券商的核心板塊配置策略；申萬菱信基金也認(rèn)為，下半年在基本面、資金面沒有明顯回暖跡象時(shí)，早周期類行業(yè)和防御型行業(yè)將是配置重點(diǎn)，比如保險(xiǎn)、地產(chǎn)等早周期類行業(yè)。sf