到期資金持續(xù)萎靡 外匯占款增量大幅下降
分析認為，1430億元逆回購無礙央行降準
繼上周超過千億元逆回購之后，3日，央行再次實施了規(guī)模高達1430億元的兩筆逆回購。分析師認為，連續(xù)的逆回購動作，旨在緩解5日的準備金繳款壓力，并不妨礙7月中下旬可能的降準。sf
同時，考慮到7月份公開市場到期資金量僅260億元，外匯占款的增長情況依舊不容樂觀，在下周公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)前后，央行或?qū)⒄{(diào)降法定存款準備金率0.5個百分點。而且，由于外匯占款增量相較去年大幅降低，下半年可能會有3次調(diào)降準備金率的可能。sf
央行3日公告，以利率招標方式開展逆回購操作，其中，7天期逆回購規(guī)模為380億元，中標利率3.95%，較7天回購定盤利率低22個基點；14天期逆回購規(guī)模為1050億元，中標利率4.10%，較上周的同期操作下降了5個基點。有銀行交易員認為，再度實施逆回購操作主要意在緩解銀行5日準備金率補繳后造成的資金緊張。sf
“這次逆回購招標利率低于市場水平，體現(xiàn)央行降低資金利率意圖，但此舉并不妨礙7月中下旬可能出現(xiàn)的降準，因為外匯占款持續(xù)負增長。”平安證券固定收益部副總經(jīng)理石磊表示。sf
WIND的數(shù)據(jù)顯示，7月份至12月份，公開市場到期資金量分別僅為260億元、1020億元、560億元、390億元、1020億元和1180億元。sf
同時，外匯占款也不樂觀。市場普遍預期，全年新增外匯占款將從去年的2.8萬億元大幅回落至1.5萬億元。那么，為實現(xiàn)廣義貨幣供應量M2增長14%的目標，則要求準備金率繼續(xù)下調(diào)2個百分點。sf
目前看來，國內(nèi)資本流動態(tài)勢仍有較大壓力，一方面在于歐債危機的走勢仍未有定論，另一方面全球金融市場的動蕩將加大市場的避險情緒，而此時避險貨幣已非新興市場貨幣而是美元。sf
交通銀行預計，在國際金融市場動蕩不斷、資金避險情緒難有明顯緩解情況下，預計美元在未來一段時期內(nèi)將保持強勢。加之受我國貿(mào)易順差收窄、FDI下降、資本流入減緩甚至流出等因素的影響，人民幣對美元匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)波動加大、升值放緩甚至貶值的特點。此前，外匯局公布的遠期結(jié)售匯數(shù)據(jù)也印證了市場的貶值預期。數(shù)據(jù)顯示，5月遠期結(jié)售匯逆差53億美元，創(chuàng)下年初至今新高。sf
中國銀行判斷，展望三季度，國際資本流動將主要受希臘局勢和政府償債壓力影響。若歐盟、歐洲央行和IMF的救援資金無法及時到位，希臘仍然存在違約風險。屆時全球金融體系將面臨新一輪的動蕩，資本市場的信貸緊縮將再度重演，國際資本流動也將出現(xiàn)大幅波動。新興市場可能遭遇資本外逃和匯率貶值。sf
中國銀行業(yè)協(xié)會在3日發(fā)布的《中國銀行業(yè)發(fā)展報告》中預測，存款準備金率還會下調(diào)1至3次，每次0.5個百分點。若發(fā)生諸如資本大規(guī)模撤出、從而影響國內(nèi)銀行體系流動性的嚴重負面沖擊，準備金率也有進一步增加下調(diào)次數(shù)的可能。sf
報告分析指出，假設2012年新增外匯占款從2011年的2.8萬億元大幅回落到1.5萬億元，則基礎貨幣增速將從2011年末的21%顯著下降到12%左右，為實現(xiàn)廣義貨幣供應量M2增長14%的目標，要求貨幣乘數(shù)增長4%至6%左右，則進一步要求準備金率下調(diào)2個百分點。因此，在已有2次、1個百分點下調(diào)的基礎上，預計年內(nèi)還會下調(diào)1至3次、每次0.5個百分點。sf
另一個推動降準的因素則是大幅下滑的二季度經(jīng)濟。主要機構(gòu)已經(jīng)紛紛調(diào)低了對GDP的預測值，2季度當季同比大多落在7.5%上下。摩根大通甚至將全年GDP增長率下調(diào)至7.7%。有關數(shù)據(jù)將在下周陸續(xù)公布。根據(jù)央行過去降準的規(guī)律，不排除在數(shù)據(jù)公布前宣布降準、在7月17日逆回購到期前后實際執(zhí)行的可能。sf
匯豐中國首席經(jīng)濟學家屈宏斌認為，考慮到經(jīng)濟下行已經(jīng)開始對就業(yè)產(chǎn)生影響，決策層應該加緊采取更為寬松的政策刺激內(nèi)需、穩(wěn)定就業(yè)。通脹的迅速下滑為政策操作創(chuàng)造了足夠的空間，存款準備金率的再次下調(diào)將指日可待。他認為，決策層有充足政策儲備來穩(wěn)增長。除了貨幣政策工具，包括給予稅收優(yōu)惠、擴大支出的財政政策和放松管制、鼓勵私人投資的政策，都將在刺激內(nèi)需方面扮演至少同等重要的角色。只是需要時間使這些措施的作用逐步發(fā)揮。
