[提要]現(xiàn)在，中國政府的最高決策者努力為國內(nèi)房地產(chǎn)市場降溫，防止經(jīng)濟(jì)受到傷害。不過，這需要把握度的技巧。歷史教訓(xùn)表明，房地產(chǎn)市場無論以哪種形式崩盤，都會對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生致命影響。

重點(diǎn)所在sf

現(xiàn)在，中國政府的最高決策者努力為國內(nèi)房地產(chǎn)市場降溫，防止經(jīng)濟(jì)受到傷害。不過，這需要把握度的技巧。歷史教訓(xùn)表明，房地產(chǎn)市場無論以哪種形式崩盤，都會對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)產(chǎn)生致命影響。sf

看 歐洲，西班牙的家庭和銀行正在應(yīng)對房地產(chǎn)泡沫破滅帶來的影響。西班牙房價自2007年以來下跌超過20%，市場認(rèn)為房價還要至少再下跌20%。與之相關(guān)， 西班牙銀行業(yè)存在大量問題貸款。自西班牙持續(xù)十年的住房建設(shè)繁榮期結(jié)束后，就業(yè)和支出就出現(xiàn)下降。而且，西班牙房地產(chǎn)泡沫破裂產(chǎn)生的財(cái)政問題更可能導(dǎo)致歐 洲債務(wù)危機(jī)惡化。sf

看美國，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。據(jù)《華 爾街日報(bào)》報(bào)道，美國房價自2006年見頂以來已下跌了34%，且有超過200萬套房屋處在止贖程序中。約四分之一房屋所有者面臨負(fù)資產(chǎn)（所欠抵押貸款額 高于房屋價值）困擾。IMF認(rèn)為房地產(chǎn)市場和聯(lián)邦預(yù)算赤字是華府最需要關(guān)注的。sf

經(jīng) 過對25個發(fā)達(dá)國家過去30年出現(xiàn)的99次地產(chǎn)泡沫破裂進(jìn)行的最新分析，IMF發(fā)現(xiàn)，以家庭債務(wù)大幅增加為前奏的房地產(chǎn)危機(jī)通常更為嚴(yán)重，所引發(fā)的經(jīng)濟(jì)滑 坡至少會持續(xù)五年。在房地產(chǎn)泡沫膨脹末期，負(fù)債累累的家庭會削價支出，從而推低總體經(jīng)濟(jì)需求、就業(yè)和收入。IMF經(jīng)濟(jì)學(xué)家DanielLeigh表示，隨 著債務(wù)違約增加，銀行對于信貸發(fā)放更加擔(dān)憂。這一負(fù)面的連鎖反應(yīng)可能令經(jīng)濟(jì)遭受長期打擊。因此，IMF將敦促在華盛頓舉行會議的全球主要國家財(cái)長們采取更 加強(qiáng)有力的舉措幫助受抵押債務(wù)困擾的家庭，希望有助于提振消費(fèi)支出和全球經(jīng)濟(jì)增長。sf

作 為IMF半年經(jīng)濟(jì)前景報(bào)告的一部分，IMF稱，政府舉措能夠幫助緩解地產(chǎn)市場泡沫破裂帶來的沖擊。IMF認(rèn)為，美國政府在大蕭條時期的經(jīng)驗(yàn)是值得借鑒的， 當(dāng)時美國政府成立的Home Owners' Loan Corp.從銀行購買不良抵押貸款并進(jìn)行重組，為家庭擠出了更多現(xiàn)金用于消費(fèi)。通過減輕抵押貸款償還的負(fù)擔(dān)，美國有效地將資金轉(zhuǎn)移給消費(fèi)傾向較高的不良抵 押貸款負(fù)擔(dān)家庭。但遺憾的是，美國政府干預(yù)舉措晚至1933年才開始實(shí)施，距離股市崩盤已經(jīng)過去四年，離房價見頂已經(jīng)過去八年。據(jù)此，IMF總結(jié)的教訓(xùn) 是，越晚采取行動，痛苦延續(xù)越長。sf

以某些指標(biāo)衡量，中國房地產(chǎn)繁榮（或者 說泡沫）程度要超過許多其他國家。Peterson Institute for International Economics中國問題專家Nicholas Lardy表示，去年中國住房投資達(dá)到經(jīng)濟(jì)總量的約9%，這一比例只有西班牙在2007年達(dá)到過。擺在中國政府領(lǐng)導(dǎo)人面前的難題是，既然根據(jù)數(shù)據(jù)，中國房 地產(chǎn)繁榮并非全由家庭負(fù)債推動，是不是可以聽之任之？答案是否定的。房價持續(xù)走高對中國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成的威脅已經(jīng)十分明顯。所幸，經(jīng)過中央政府強(qiáng)力調(diào)控，大城市 房價已略微回落。但是，隨即產(chǎn)生了第二個難題，更大幅度的房價下跌會不會給已經(jīng)放緩的中國經(jīng)濟(jì)造成不可逆轉(zhuǎn)的打擊？一方面，盡管限購并提高首付比例，但吸 引中國家庭將資金投向房地產(chǎn)的因素并沒有消失，調(diào)控很難放松。另一方面，隨著房價的下跌，建筑業(yè)，鋼鐵水泥，以及其他與住宅互補(bǔ)的消費(fèi)品的生產(chǎn)銷售也將下 降，繼續(xù)維持調(diào)控力度可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑的預(yù)期。所以，中國房地產(chǎn)調(diào)控如何拿捏分寸，控制好度，今年是對中國政府的一場考試。